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报告作者：彭丹雪撰写日期：2009-03-30
持续跑输大盘，相对估值降低：
本周的大盘仍然延续了上周上涨的态势，食品饮料板块则继续跑输大盘，整个板块涨幅仅为0.78%，远低于上证综指的4%。
随着连续跑输大盘，板块的相对估值也继续下降，目前板块相对大盘的市盈率在1.6~1.8倍，而相对市净率也不足2倍。对于作为防御性的板块而言，食品饮料的估值已经相对较低。其投资的吸引力随着绝对估值和相对估值的走低将逐步显现。我们建议关注本板块，可以适当考虑其估值逐步走低所带来的投资机会。
目前市场上对宏观经济走势乐观情绪逐步高涨，高端产品的需求也会受到积极影响，前期跌幅已经较深的白酒和葡萄酒板块会产生交易性投资机会。
08年青啤增长高于行业增长：
从2006年开始，啤酒的产量增长率就从15%逐步下滑，2008年的增长率不足5%。但一方面2008年有奥运、天气等因素影响，使得增速大幅放缓，所以考虑到2009年这些因素的消除，啤酒产量增速有望小幅回升；另一方面从各大企业来看，还是能够发现亮点的。
行业中排名前十的企业啤酒产量涨跌互现，从总体上来看有以下趋势：1、行业集中度进一步加强；2、具有全国布局的企业抵御经济不景气的能力更高。
总之，市场占有率居前的优质企业、具有全国布局的企业在目前更具有安全性，投资更有吸引力。
投资建议：食品饮料板块持续跑输大盘也带动相对估值继续下降。虽然基本面并未有改善的迹象，但可关注交易性投资机会。我们现在还是选择安全性较高的大众消费品，推荐收益成本下降的啤酒、肉制品和速冻子行业。推荐股票次序为青岛啤酒(21.62,0.68,3.25%)、燕京啤酒(12.85,0.14,1.10%)、双汇发展(32.78,0.09,0.28%)、三全食品(30.24,-0.16,-0.53%)。
