食品饮料行业：白酒的故事远未结束

    2010年白酒企业1季报惊喜不断。已公布 1季报和业绩预告的白酒企业中，泸州老窖同比增长32%，古井贡酒业绩同比增长121%，金种子酒同比增长150%以上。其实，3月末市场对白酒行业1季报普遍高增长预期都已经比较一致，然而市场憧憬已久的白酒1季报行情迟迟未到来。除了市场风格偏好周期品和低估值品种之外，大家还担心白酒未来已无新的成长故事可讲。

    一直被怀疑、始终在超越，白酒的故事远未结束。

    粮食安全、饮酒健康、经济危机、税收调整、严打酒驾等问题，过去5年白酒行业一直在怀疑中成长，却始终在超越市场预期。名白酒由于品牌资源的稀缺性，正享受中国崛起的红利。我们认为可以未来关注以下成长方向:

    （1）中西部经济的快速发展、二线白酒区域集中度提升、费用率下调。

    （2）一线白酒各有独特的潜力。

    （3）并购整合带来机会。

    投资建议。

    白酒，进攻防御两相宜。投资者近期可重点关注白酒。预计白酒2011年1季报业绩有较大幅度的增长，随着预期的不断兑现，市场有望重新认识白酒行业的投资价值和未来的成长轨迹，白酒股也将有较好的表现。根据我们自上而下和自下而上的选股思路，并考虑估值水平，现阶段最看好山西汾酒、泸州老窖和沱牌曲酒，山西汾酒青花瓷旺销、1季报业绩快速增长，泸州老窖估值低、业绩有望加速增长，沱牌曲酒存在改制预期、可关注阶段性的机会。贵州茅台、五粮液在现有估值水平下可获取稳定收益。