东方证券： 新疆枣价对好想你影响重大

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　　事件：

　　据中国食品科技网报道，若羌县人民政府近日发出通知，今年若羌红枣（灰枣）采摘时间为10 月15 日。。此时间规定比往年采摘时间延后15 天左右” 。。

　　对未到采摘期收购运输若羌红枣的，一经发现，扣留车辆及红枣，并按照规定严肃处理。

　　点评：

　　新疆枣价对好想你（未评级）影响重大：公司两大主要产品健康情枣、精品红枣原材料均来自于新疆，2010 年公司采购新疆大枣数量占总采购量的57.7%、采购金额占总红枣采购金额的比例高达90%。（图1、图2）按照我们的测算，假设产品售价不变，原材料成本每提高1%，盈利将下降5%。

　　若羌红枣主要用来生产精品红枣，若羌政府保证品质的规定有利于公司销售：精品红枣（包括枣博士）定位高端，主要为送礼需求，购买者价格敏感性较低，今年年初精品红枣提价幅度超过40%（高于健康情系列），其上半年销售收入增长87.5%说明提价未对销售产生负面影响。而健康情枣由于去年采购时下雨，品质下降，今年实际的销量负增长，从这个角度看，红枣品质对好想你而言可能比价格更重要。如果品质提高，公司可以通过提价转移原材料上涨成本，如果品质下降，公司的销售则面临较大压力。

　　未来 20 天新疆地区天气值得重点关注：在红枣采摘期间，如果下雨，易出现裂枣现象从而影响品质，新疆其它地区的红枣采摘和若羌统一采摘时间10 月15 日差不多，未来20 天新疆地区的天气值得我们重点关注。从图4、图5 我们看到，若羌降雨概率相对较小，阿克苏11 月是一年中降水最少月份

　　短期看红枣价格下跌可能以及四季度大量采购（上市后公司有资金实力采购量翻倍）；长期看公司成长来自于健康情、精品红枣等原枣类产品销售规模扩张，以及枣片、枣粉等深加工和枣饮料的增长。