一线白酒估值修复不容错过

    我们认为白酒板块的行情继续再创新高，一线白酒估值修复行情不容错过。第一期周刊我们提示主要白酒厂商春节销售不错，第三期我们提示板块性机会，目前我们仍坚定此判断。

    本周我们调研泸州老窖并予以强烈推荐，我们认为11年一线白酒销售增长并不比二三白酒慢，超高端白酒预计增速超过50%，年末的提价又为12年的增长留有余量。应该说11年是超高端白酒发展非常黄金的一年，12年关键看厂商如何利用价格高度提振市场深度和产品宽度。

    压制一线白酒的因素将逐渐消除，目前批零价格已经走稳、两会临近结束。我们认为一线白酒业绩确定性仍非常高，估值将得到有效修复。

    二三线白酒依然可以作为进攻性配置。以古井贡酒为代表的二线白酒未来成长思路非常清晰，市场依然可以充分分享二线白酒产品升级和全国化扩张的红利。三线白酒进入业绩爆发第二年势头强劲，信息不对称将进一步催化估值泡沫。

    尽管本周白酒板块大涨，但目前板块估值还比较合理。三线白酒作为板块估值风向标，目前酒鬼酒和沱牌舍得的估值仍在12X30左右，40倍左右才进入估值泡沫化阶段(古井贡酒11年最高PE达到45倍，山西汾酒到达50倍)。

    每周投资视角:《名酒60年》之泸州老窖n今年正值全国名酒评选60周年，本期主要回顾浓香鼻祖泸州老窖，简略的回顾了老窖作为名酒的荣誉、简史、投资、品鉴与展望。

    公司从06年开始出现业绩拐点，1573的放量带来了业绩的爆发式增长。

    市值从06年1月的36亿暴涨到08年2月的600亿，增长接近17倍。06年当年PE最高到68倍，07年最高当年PE到达85倍。08-10年公司业绩进入平稳发展阶段，估值迅速收敛至15-30倍区间。

    我们认为11年开始，公司再次进入新一轮增长加速阶段，估值修复值得期待。

    投资建议

    建议积极配置白酒板块:核心推荐为泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒和沱牌舍得。休闲食品及大众食品板块推荐洽洽食品、黑牛食品、安琪酵母。另外持续推荐双汇、伊利、张裕、青啤。