明年1月大豆进口量将有所下降

目前进口大豆现货压榨利润在200元/吨以上；由于近期进口菜籽成本稳定，菜油、菜粕价格稳中有降，进口菜籽压榨由正转负，当前江苏地区压榨利润为-50元/吨。大豆压榨利润良好将促使油厂保持较高开机率，后期豆粕的供给压力将逐渐增大，豆粕现货价格或将弱于菜粕。但由于期货豆菜粕价差显着小于现货，后期或将有所扩大。

豆菜粕现货比价稳定，期货比价小幅扩大；周三，江苏南通地区豆菜粕现货比价（以单个蛋白计）为1.25:1，价差为960元/吨；广东湛江地区比价为1.21:1，价差为860元/吨，与前期相比整体稳定。由于菜粕期货价格下跌幅度大于豆粕，截至下午收盘，1月合约比价为1.16:1，5月合约比价1.12:1，9月合约比价1.14:1，与周二相比提高1个百分点。与现货相比，期货比价明显偏低。

华北沿海地区油厂开机偏低，豆粕价格相对坚挺；由于融资商进口大豆数量下降，导致对融资豆依赖较高的山东地区大豆供给相对紧张。过去两周，山东地区因大豆供给不足而被迫停机的油厂多于其他地区。目前山东地区开机率在58%左右，而广东地区开机率接近70%，江苏地区开机率为67%。本周，山东地区豆粕价格稳中略跌20元/吨，而华东及华南地区豆粕价格则出现40元/吨左右的跌幅。

根据采购及装运进度计算，12月我国大豆到港在780万吨左右，明年1月有所下降，但仍保持700-720万吨水平。目前良好的压榨利润将促使油厂保持较高的开工率，国内豆油、豆粕供给压力将逐渐加大。2月大豆到港将降至500万吨水平，因春节假期，油厂开机也将下降。预计2014/15年度我国大豆进口量有望达到7450万吨。

原油价格下跌，进口大豆运费下降；12月截至目前原油价格跌幅达到14%，受此影响，进口大豆运费报价小幅下降。当前美湾大豆运费为37.32美元/吨，12月初为38.64美元/吨，跌幅为3.4%。受此影响，进口大豆CNF升贴水同样下跌。目前贸易商美湾地区2月船期升贴水报价为CBOT 3月合约升水195美分，月初为升水228美分；巴西3月船期为3月合约升水175美分，月初为升水204美分。

尽管CBOT大豆期价近期维持震荡走势，但CNF升贴水及美元兑人民币汇率下跌均压制大豆进口成本。以当前价格计算，美湾地区3月船期大豆进口成本3287元/吨，低于月初的3367元/吨；巴西3月船期大豆进口成本为3230元/吨，低于月初的3340元/吨。由于国内豆油、豆粕期价小幅下跌抵消部分成本的下降，进口大豆压榨利润较月初提高70元/吨