食品加工与肉类行业：法国禽流感再现致复关预期进一步推后

报告要点 

事件描述

据OIE5月31日最新通报，法国于4月20日发生H5N2型低致病性禽流感， 10300只易感禽类被扑杀。

事件评论

法国4月20日再现禽流感疫情，复关预期进一步推后。根据OIE5月31日最新通报，继4月13日发生H5N9型高致病性禽流感后，法国于4月20日再次发生H5N2型低致病性禽流感，疫区内10300只易感禽类被扑杀，复关预期进一步推后，根据OIE

关于进口活禽的相关规定及中国活禽进口审批流程，法国2016年复关基本无望。

引种仍然受限，供给收缩逻辑进一步强化。其他引种来源方面，根据OIE4月29日的通报，美国4月26日发生H5N1亚型低致病性禽流感，因此美法两大主要祖代鸡引种国2016年基本无复关可能。西班牙6月起每周最多向中国提供祖代鸡1万套，供给能力有限，荷兰方面农业部计划6月底前往考察，英国方面尚无明确考察时间表，目前整体上引种依然处于受限状态，预计全年祖代鸡引种量为30万套。 

供给下行叠加需求回暖，鸡价有望进入上升通道。我们预计鸡价将于6月进入上升通道，主要基于：1、白羽肉鸡供给量有望于6月份开始下行。2015年在产祖代鸡7月份开始加速下行，至2015年10月在产祖代鸡存栏仅72.66万套，较6月底下降36%。根据白羽肉鸡生长周期，考虑强制换羽后预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6月份前后传导到在产父母代存栏。基于此，我们认为在产父母代鸡存栏5月份已经见底，预计6月份开始回落，进而导致白羽肉鸡供给量在

6月份开始下行。2、基建复苏成为支撑鸡肉价格的重要边际影响因素。今年基建投资略好于去年，而白羽鸡消费65%来自工厂和团餐消费，基建复苏势必支撑鸡肉价格。供给下行叠加需求回暖，整体上预计6月份鸡价将迎来一波快速上涨，目前父母代鸡苗价格已接近60元/套，高出历史最高位50%，我们预计商品代鸡苗亦有望远高于历史最高价(6.5元/羽)至10元/羽。 

继续坚定看好禽产业链，重点推荐：益生股份(龙头)、民和股份(弹性)、此外积极关注仙坛股份、圣农发展。

风险提示：1、鸡价上涨不达预期；2、疫病风险；3、需求复苏不达预期。长江证券股份有限公司