国储玉米拍卖开闸之后

  据我们测算，今年全国玉米种植面积下调至3550万公顷，较去年减少170万公顷，即2550万亩。旧作玉米产量上，我们小幅上调产量预估至2.03亿吨，需求侧受DDGS反补贴反倾销的影响，我们上调深加工消费量，预计期末库存24741万吨。

  截止4月30日，我国东北玉米售粮10190万吨，余粮基本告罄。未来我们关注国储陈粮的拍卖及成交情况。从五月五日的拍卖情况上看，计划拍卖201万吨，成交率90.81%，成交均价1380元每吨左右，同比下降5.4%。低价拍卖确实促进了高量成交，而背后隐藏着两个重要的思路，1、目前现货阶段性紧张程度比去年更严重。2、企业在低价抢货补库也透支掉了未来的一部分需求，所以未来一旦拍卖计划从200万吨提高到400万吨，这么高的成家率还是否能持续就是对玉米下游需求特别是深加工需求的试金石。

  玉米国储开闸，5日上午2013年分贷分还拍卖(200.4万吨)及2012年及之前和席茓囤储存定向拍卖(51万余吨)成交率极高且普遍溢价成交，其中辽宁13年玉米成交均价为1477元/吨，河北12年玉米成交均价1500元/吨.在拍卖之初，预期中的供应压力就已经让玉米期货盘面价格跌至了冰点，而拍卖事实后续证明拍卖的利空实际是不及预期的。换句话说，拍卖的供应压力大部分已经被市场透支。细说国储玉米的结构，据我们测算，目前国储剩余总计23303万吨，其中13年玉米4322万吨，14年产玉米7776.37万吨，2015年产玉米9197.99万吨。目前的拍卖进度是每周200万吨左右，而国内玉米的周度需求370万吨，而6-9月是玉米深加工的季节性旺季，目前的拍卖量尚不足以构成过大的压力。从价格上看辽宁拍卖13年玉米价格1477元每吨，加上质量升水、运输费用和交割成本，换算成交割品的成本价约1560-1580元每吨，因此对于当前价格处于1620左右的709合约利空效应有限。

  另外我们预计今年的拍卖时间窗口是5-9月，这部分玉米在11月新季玉米上市前就基本被消耗干净，不存在对于远月的801合约的实质影响，反倒是有挖坑的机会。当前正值国内新季玉米的种植时间，从东北主产区的调研情况上看，种植结构变化比较明显，玉米减种大豆多种是镰刀湾地区普遍的种植意向，据测算今年玉米的减种面积有望实现2000万亩。综上，我们坚持远月做多的思路。同时看多C01-09价差。进入五月玉米深加工补贴窗口关闭，五月第一周天下粮仓调查的深加工企业总收货量同比降幅16.63%。此前东北大多数用量企业为了争取补贴大多提前大量采购，之前收购的玉米库存大多能维持一个月以上的使用，近期关注深加工需求何时回暖。