农牧行业策略：本周多地猪价破“15” 9月季节性上涨或延续

  本周（9.4-9.8）多地猪价破“15”，9月猪价有望延续季节性上涨

9月8日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.63元/公斤，环比上涨1.7%，同比下跌18.2%；猪粮比7.95:1，环比上涨2.2%，同比下跌14.6%。气温下降激发需求反弹，多地猪价延续季节性反弹，南方部分省区猪价破“15”，创8月猪价反弹以来新高。受需求季节性恢复支撑，预计9月猪价季节性反弹仍将持续。前期我们持续发布生猪养殖专题报告，论述生猪养殖规模化、结构性补栏、环保执法、散养户行为等因素对猪周期的影响，本轮高景气周期跨度将持续超出市场预期。养殖成本控制能力、资本实力决定企业扩张速度，继续推荐牧原股份、温氏股份等，其中牧原股份融资规模领先行业竞争对手，产能扩张速度大幅领先行业，有望充分受益于行业战略扩张期。

  本周毛鸡、鸡苗价格全面下跌，关注父母代淘汰意愿、祖代引种恢复

前期毛鸡价格上涨较快，本周出现明显回调，烟台地区毛鸡价格3.5元/斤，环比下跌10%，鸡苗价格跌至2.15元/羽。下游产品走货速度相对平稳，中间环节库存仍偏高，分割品价格压制毛鸡价格上行。中期行情继续关注父母代种鸡淘汰意愿，关注环保督查以及美国引种恢复。

  环保因素加速养殖行业规模化进程，动保板块最受益

环保因素提升养殖行业进入门槛，利于行业规模化水平提升，动物疫苗渗透率有望持续提升。生物股份：口蹄疫龙头地位短期难以撼动，圆环、辽宁益康整合值得期待，估值具备吸引力。普莱柯：研发实力领先，圆环、伪狂犬等新品陆续上市，公司有望迎来业绩拐点。关注海利生物口蹄疫产品上市。饲料板块中，水产饲料景气同比大幅提升，继续推荐水产饲料龙头。

  种业：行业进入并购时代，关注转基因商业化落地隆平高科：杂交水稻种子换代升级驱动隆平高科内生增长，依托集团资源继续推进外延式并购，国内外扩张值得继续期待，维持推荐。登海种业：玉米价格下行以及政策性调减导致玉米种子行业性下滑，关注玉米价格反弹以及政策负面影响边际递减，新销售季公司基本面有望触底反弹。

  农产品价格概览：猪价继续反弹，玉米价格小幅反弹

9月8日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.63元/公斤，环比上涨1.7%，同比下跌18.2%；猪粮比7.95:1，环比上涨2.2%，同比下跌14.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.5元/斤，环比下跌10.3%；主产区鸡苗价格为2.15元/羽，环比下跌4.4%。国内玉米现货价为1759元/吨，环比上涨0.4%，同比下跌8.9%；国内橡胶期货价为16760元/吨，环比上涨0.8%，同比上涨33.2%。

  风险提示

  农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等