5月临储投放加码到800万吨 去库存化节奏加快

  自4月12日国家临储玉米拍卖销售启动，截止目前已经进行了三轮拍卖，投放量近2100万吨，成交总量约为1697万吨、成交率81.5%。按成交的玉米年份来看，其中2014年产成交1616万吨、2015年产成交26.8万吨、2013年产54.3万吨。由于临时拍卖玉米底价较低，相对市场价格具有一定优势，加之3月以来受临储提前拍卖传闻影响贸易商出库积极，贸易库存下降明显，后期市场流通量有限的预期作用，贸易商参拍积极性较高，造成拍卖成交量高，成交均价高，部分年份玉米成交有溢价。具体见下表

  4月下旬市场普遍预期后续拍卖量不会继续高量密集进行，然而4月25日国家粮油交易中心公告打破了猜想，根据公告，5月3日-5月4日国家将投放临储玉米800万吨，相比前期投放量增加100万吨。其中5月3日投放403万吨，5月4日投放397万吨。临储玉米投放加码，凸显了国家去库存的决心，同时随着玉米拍卖量的增加，区域性市场供应偏紧局面将缓解，拍卖成交价格溢价现象也将逐步减少，利于玉米价格的走低，从而降低春耕春种阶段种植户对玉米的种植热情，也是抑制2018年玉米种植面积恢复增长的一种手段。

  从需求面来看，目前东北产区深加工企业库存大多较为充足，因为临储备拍卖溢价超出预期，企业采购17年产玉米能享受加工补贴，参与拍卖的加工企业不多，不过4月底加工补贴结束，补贴政策结束后，深加工企业库存也在持续消耗，后续采购竞价粮源数量将会提高;饲料企业库存有所下降，大型企业库存维持在一个月左右，基于对临储玉米品质的担忧以及对高价拍卖粮的抵触，且下游需求疲软，加工企业补库积极性不高，对于临储玉米采购相对谨慎观望，短时间内采购需求提升相对不会太多。

  目前市场已经进入临储拍卖周期，随着成交的临储粮源陆续进入市场，5月基层还有部分剩余粮源出售，市场供应将逐步趋于宽松，而随着拍卖数量的加码，市场需求也逐步得到满足，拍卖粮溢价或靠近拍卖底价，或围绕着底价波动。建议加工企业参拍需理性，不宜盲目溢价抢拍。不过随着新玉米的供应枯竭，进口谷物受限，市场需求集中于临储玉米，加工企业有刚性需求，从中长期来看，后期玉米现货价格依旧将摆脱下行轨迹震荡走高的，这个判断暂时不改变。我们认为5月份低库存企业需要把握时机补充库存，为后期的价格上涨做准备。