蒙牛乳业(2319)2005年业绩胜预期，全年纯利达4.57亿元人民币，比去年同期上升43%，比市场预期的4.31亿元为高。管理层表示派发末期息6.8仙人民币，派息比率约20.6%。
最大液体奶生产商
根据ACNielsen的资料，蒙牛2005年取得28.6%的液体奶市场占有率，而2004年则为22%。主要原动力由于宣传活动和产品多样化策略。液体奶录得52.8%营业额增长，达93.3亿元人民币。而冰淇淋和其它乳制品之营业额分别上升52.8%和下跌31.2%。为满足未来销售需求，蒙牛计划今年将整体产能提升约30%和开发高增值产品以巩固2、3级城市的市场。
尽管05年录得显著的营业额增长，04和05年毛利保持于22.3%，我们预计由于剧烈的竞争、原料鲜奶和糖价上涨将对2006年毛利构成压力。
我们预计蒙牛06年纯利仍能够保持约37％增长。现时，股价虽已累积到一定的升幅，现价06年市盈率为22倍，比同业的26倍低，给予「吸纳」评级，目标价为10.2港元(昨收报9.25元)，相等于23倍06年市盈率。
