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国内经济是否存在回暖之势？今年下半年的GDP会达到多少？近期，在华安基金与《第一财经日报》主办的华安锐智沙龙上，中金公司首席经济学家哈继铭博士以“刺激政策排近忧，深化改革解远虑”为主题进行了演讲，他着重评价了近期的经济走势、全球中长期低增长高通胀、中国增长靠改革和警惕泡沫历史重演等四大方面，对当前中国经济所面临的内忧外患、近忧远虑，以及如何实现长期潜在增长，进行详细的分析。
通货膨胀预期的产生
从今年上半年公布的一些经济数据看，无论是实体经济方面的数据，还是资金层面的数据，均可看到积极向上的势头。但仍有一些人对这些数据之间的关系产生一定的疑问，比如为什么其他经济指标是向上的，而出口指标是下降的？难道经济真会有这么好吗？
对此，哈继铭认为，我们看经济数据时，不妨先看国外的数据。今年年初，美国、英国、德国采购经营数据都出现了不同程度的上涨，中国的经济刺激政策比他们的力度要大很多，国外的数据在上升，凭什么中国的数据就不能上升呢？“那些对数据抱怀疑态度的人，看来是丢了西瓜捡了芝麻。”哈继铭认为，全球经济从今年年初开始，出现好转现象是铁定的事实。尽管西方国家经济的好转力度不如中国。
看清楚国际大环境的情况之后，大家再回过头来看中国。美国的经济要逐渐走出眼下的低谷，目前的各项经济指标显示美国经济不会出现二次探底的情况。美国人的消费能力仍很高，虽然房价还会下跌一段时间，失业率还要有一段时间的上升。所以，在这个过程当中，美国人买中国出口产品的力量还是比较弱的。
因此，不论今年上半年，还是今年下半年，中国出口业的数据还是不容乐观的。不过，中国还是会对出口保持积极的财政政策和宽松的货币政策，使政府主导的货币投资急剧上升。政府资本的上升对房地产有直接拉升的作用，所以，人们对未来的通货膨胀存有预期。
“过去的固定投资，再加上政府基础设施方面投资的影响才刚刚展开，在接下来几个月内，固定资产的投资增速会进一步加快。”哈继铭说，今年1月至5月份，固定资产的投资是33%，用货币量来计算，扣掉价格，实际上已经达到40%。这时候，许多人会担心是否过高，需要调控了吗？
哈继铭认为，这种判断过于机械化了。即使政府推高固定资产投资到50%以上，中国GDP总体增速还是在8%以上，除非政府有其他的预测，否则政策的转向很难。固定资产投资增长30%，新开工接近100%，即使政府调控也不可能停下来，因为经济的惯性很强。因此，接下来一段时期，经济会逐季度上升，第四季度可能超过9%。
经济上行中的“潜伏”问题
在经济上行过程中，是不是存在一些未被发现东西呢？
“确实有一些潜在的问题需要关注，主要是通货膨胀。”哈继铭认为，通货膨胀如果演变成投资者一味对固定资产投资是不利的，但是，在通货膨胀尚未成为事实时，对固定资产投资是存在价值的。
政府在还没有看到经济回升或稳固时，不可能转变政策。所以，人们对固定资产的预期还在不断增长。无数次的历史事实证明，只要政策相对宽松，通货膨胀一定会出现，关键是时点的把握。
影响通货膨胀的一个因素是货币的增速。最近，中国的货币增速是26%，是快还是慢？哈继铭认为，这必须和实体经济进行对比，如果实体经济增长快，货币增长也快，这是应该的。如果两者差距达到20%以上，这是历史上从来没有的。在1998年，受到亚洲金融危机的影响，当时财政和货币政策也是积极，但那时候两者之间差距也只有10%，所以，哈继铭认为，当前货币与实体经济的增长差距是空前的。
影响通货膨胀的另一个因素是国家的产出缺口。美国在过去十年间GDP平均增长3.5%左右，中国过去十年间GDP平均增长10%，如果美国不能保持过去这样的增速，中国也就不会保持同样的增速。因为中国的增长速度很大程度上是靠“把东西卖给美国人”而实现的。由于今年的美国经济形势造成中国没有产出缺口，所以，当前经济的通货膨胀压力会比美国还要大。
影响通货膨胀的因素还有一个，那就是食品开支。中国老百姓的日常支出里面30%是用于食品开支，所以，食品价格上升，很快会把相关方面的增长推上去，哈继铭认为，这种过剩产能并不是今年才产生的，而是早就有的。
对于通货膨胀进行量化分析，哈继铭认为，今年CPI指数全年可能呈现负0.5%，但是明年却可能会达到正3.5%，在这样激进的假设下，货币政策一定会有调整，这是很难改变的。但是市场可能等不到那个时候，什么时点会出现这种情况，哈继铭认为，或许应当是今年的10月至11月份。
